China Perspective Issues
Michaël Goujon
La modification de la politique de change chinoise Logique, portée et développements récents
Le 21 juillet 2005, la Chine a procédé à une réévaluation modérée de sa monnaie nationale, le renminbi, et officiellement modifié son système de change. Il serait néanmoins trompeur d'interpréter cette décision comme résultant des seules pressions de la communauté internationale pour réduire les déséquilibres commerciaux mondiaux. Pour appuyer notre thèse, nous expliquerons la logique qui a présidé à cette décision en étudiant le double aspect du niveau du taux de change et du régime de change. Nous soutiendrons que dans leur politique de change les autorités chinoises sont guidées par des préoccupations externes et internes. Par ailleurs, il est discutable de faire porter l'entière responsabilité des déséquilibres commerciaux mondiaux sur la politique de change chinoise. Les récents développements depuis le 21 juillet 2005 montrent que l'impact de la décision a été limité : même si l'afflux de capitaux spéculatifs a été apparemment maîtrisé, les grandes tendances économiques n'ont pas, à ce jour, été modifiées.
The Modification of the Chinese Exchange Rate Policy Its rationale, extent and recent developments
On July 21st 2005, China slightly revalued the yuan and officially modified the exchange rate system. Interpreting this move as only the outcome of international pressures to reduce international trade imbalances is however misleading. To support our argument, we explore the rationale of the July 21st decision through a review of the twin debates of the exchange rate level / system in China. We argue that both external and internal concerns are taken into account by the Chinese authorities in the management of the exchange rate. Moreover, responsibility for the management of the Chinese exchange rate among the imbalance in world trade is in doubt. The review of recent developments since the July 21st decision shows that its impact is limited. While hot money inflows seem to have been tamed, previous economic trends have not yet been modified.